Почему нельзя выбирать акции только по мультипликаторам

Кто такой аниматор-мультипликатор: что нужно знать о профессии?

Мультипликация – это совокупность приемов по созданию у человека иллюзии движения нарисованных предметов. Недаром ее второе название – анимация, что значит в переводе с французского «оживление». Ведь мультипликатор как бы оживляет неподвижный рисунок.

Само слово «мультипликация» переводится как «размножение». Дело в том, что чтобы заставить изображение двигаться, необходимо создать его многочисленные копии. Минимальное их количество – восемнадцать для каждой секунды хронометража анимационного фильма. Специалиста, который занимается таким «оживлением» рисунков и создает мультипликационное кино, называют мультипликатором.

Многие думают, что мультипликация появилась в эпоху кинематографа, однако это не так. История этого направления искусства гораздо старше кино. Еще в середине XIX века появился прибор под названием фенакистископ (от греческих слов «фенакис» — обманщик и «скопо» — смотрю).

Первыми, кто применил анимацию в кино, были пионеры кинематографа братья Люмьер. С развитием киноиндустрии в этой области начали экспериментировать и другие художники. В современном виде мультфильмы стал снимать Уолт Дисней. Со временем мультипликация начала развиваться и в России. Среди отечественных аниматоров можно назвать таких, как Федор Хитрук, Александр Татарский.

В последнее время стала популярна компьютерная анимация, в том числе 3D-анимация. Она применяется не только для создания фильмов, но и при разработке компьютерных игр.

Таковы краткая история и описание профессии.

Что сдавать на мультипликатора?

Вот какие предметы нужно сдавать при поступлении в ВУЗ:

• русский язык;
• математику;
• обществознание;
• литературу.

Кроме этих дисциплин от абитуриента может потребоваться сделать рисунок.

Для поступления в ССУЗ нужно сдать экзамены только по русскому и математике. А для учебы на курсах вступительных испытаний не проводиться вообще.

Ebitda

Мультипликатор EBITDA — это прибыль компании до выплаты процентов, налогов и амортизации.

EBITDA нужна нам, чтобы понять, какую прибыль приносит непосредственно бизнес компании. Умеет компания зарабатывать деньги?

Если еще проще, то EBITDA — это сколько бы компания зарабатывала в идеальных условиях, если бы все заводы у нее уже были, станки не изнашивались, а государство ввело для нее нулевую налоговую ставку.

Отдельная польза мультипликатора EBITDA в том, что он позволяет удобно сравнивать компании одной отрасли, но из разных стран. Ведь если в одной стране налог 13%, а в другой 50%, то, имея одну и ту же прибыль от бизнеса, мы получим разную чистую прибыль. По EBITDA прибыль будет одинаковой.

Ev — enterprise value

Мультипликатор EV — это справедливая стоимость компании. Определяется так: EV = Рыночная капитализация Все долговые обязательства − Доступные денежные средства компании.

Посмотрите на две компании и скажите, какая из них обойдется вам дороже при покупке?

Ev «русгидро» и «интер рао»

Цена «Русгидро» на фондовом рынке — 358 млрд рублей, цена «Интер рао» — 396 млрд. Получается, что «Интер рао» как будто дороже для вас на целых 38 млрд рублей. Но на самом деле это не так, и EV нам это объясняет:

EV — очень важный показатель сам по себе, но главная его польза — в сравнении со следующим показателем.

Ev/ebitda – справедливый p/e

Здесь и возникает EV/EBITDA, который все эти несправедливости P/E должен учесть. Тогда в новой формуле имеем:

EV – справедливая стоимость (справедливый P)

EBITDA – справедливая прибыль (справедливый E)

Я лично предпочитаю запоминать именно так, через связь c P/E, потому что так не нужно заучивать формулу, а достаточно просто понимать смысл.

EV – справедливая стоимость

EV = капитализация долг – денежные средства.

Долг идет именно с “ ”, потому что он для нас увеличивает стоимость компании (нам придется платить больше), а денежные средства с “-“, потому что они нам стоимость уменьшают.

Оба эти показателя можно найти в финансовой отчетности компании, в форме баланса.

Если у компании A капитализация 100 млн. рублей, долгов на 10 млн, а денег на счету 3 млн., то EV = 100 10 -3 = 107 млн. рублей.

EBITDA – справедливая прибыль

Здесь проще всего запомнить, если ты знаешь английский, так как EBITDA – это обычный акроним.

EBITDA – Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, Amortization

то есть

EBITDA – Прибыль до процентных платежей, налогов, обесценивания и амортизации (в МСФО отчетах два последних пункта как правило идут вместе как амортизация)

Смысл расчета показателя EBITDA как раз в том, чтобы убрать все корректировки прибыли, которые не относятся к самому бизнесу.

Простейший пример:

– Компания А находится в США и платит 40% налога с прибыли

– Компания B находится в России и платит 13% налог с прибыли

Получается, что эти компании не очень то и честно сравнивать по P/E, так как первая может приносить больше операционной прибыли, но в итоге иметь меньше чистой прибыли и т.п. Нам же как инвесторам, хочется оценить сам бизнес.

Вот EBITDA нам в этом и помогает, исключая данные поправки.

Важно:

EV – это не мультипликатор

EBITDA – это не мультипликатор

Что первый, что второй – финансовые показатели, которые выражаются в конкретных единицах валюты (доллары, рубли и т.п.). Соответственно и сравнивать их между собой у разных компаний смысла нет. Точно также как мы не сравниваем отдельно прибыль или капитализацию.

Нам эти данные нужны, чтобы посчитать мультипликатор EV/EBITDA. Именно он наша конечная цель.

Roe «русгидро» и «интер рао»

Получается, что «Интер рао» — более эффективная компания, рентабельность собственного капитала у нее выше.

Аналитики говорят о каких-то мультипликаторах, а я не понимаю. помогите!

Больше нуля, меньше — лучшеev/ebitda

Мультипликатор EV/EBITDA — это рыночная оценка единицы прибыли.

С помощью этого показателя сопоставляют компании, которые работают в разных системах учета и налогообложения. Он похож на уже известный вам P/E — соотношение цены и прибыли. Но только теперь вместо рыночной капитализации мы видим реальную рыночную цену компании. А вместо чистой прибыли — более достоверное значение EBITDA.

Помните, мы говорили, что по P/E некорректно сравнивать компании из разных отраслей и в разных жизненных фазах? Проблема была как раз в том, что мы делили рыночную капитализацию на прибыль после всех выплат, налогов и капитальных расходов.

Больше нуля, меньше — лучшеp/e — price to earnings

P/E — отношение цены компании к прибыли. Если точнее, рыночной цены акции к чистой прибыли на одну акцию. Или рыночной капитализации всей компании к годовой чистой прибыли.

Отношение цены к прибыли — основной показатель. Он отражает, за сколько лет компания себя окупает, и дает сравнивать компании из разных отраслей. Если этот мультипликатор от 0 до 5, то компания недооценена. Если больше — вероятно, переоценена. Мультипликатор меньше 0 говорит о том, что компания принесла убыток.

Но надо понимать, что просто сравнивать две принципиально разные компании по одному показателю P/E опрометчиво. В одной компании на ранней стадии могут быть большие капитальные расходы, которые съедают большую прибыль. А в другой прибыль гораздо меньше, но и капитальных расходов меньше, из-за этого ее показатель P/E будет выглядеть лучше.

P/E — хороший показатель, но не единственный.

Больше — лучшеroe — return on common equity

Мультипликатор ROE — это доходность акционерного капитала в процентах годовых, то есть рентабельность. По нему можно судить об эффективности компании.

Например, возьмем две автомойки: первая рассчитана на 30 машин, а вторая на 5. Собственных активов у первой намного больше: бо́льшая площадь земли, больше само здание автомойки, больше оборудования. Но если при этом обе автомойки дают одинаковую прибыль, мы увидим перекос в показателе ROE: у маленькой автомойки он будет намного выше. ROE сообщит нам, что маленькая автомойка эффективнее и что закупленное ей оборудование (собственный капитал) окупается гораздо быстрее. Так что мы как инвесторы выберем именно автомойку на 5 машин.

А вот реальный пример с уже рассмотренными ранее компаниями.

Возможно ли дистанционное обучение?

Профессию можно получить и дистанционно с помощью онлайн-курсов. По их окончании выдают точно такой же сертификат установленного образца, как и после завершения курсов оффлайн. Кроме того, дистанционно учиться можно на заочном отделении ВУЗа или ССУЗа.

Вузы и академии

В Москве обучение мультипликации и анимации можно пройти в следующих высших учебных заведениях.

• Институт бизнеса и дизайна. Стоимость годичного обучения в этом ВУЗе составляет 125 000 рублей.
• Всероссийский государственный институт кинематографии (ВГИК). Цена за год учебы равна 182 000 рублей.
• Московский государственный академический художественный институт имени В. И. Сурикова. Стоимость двенадцатимесячной учебы – 322 000 рублей.
• Российская государственная специализированная академия искусств. За обучение на протяжении двух семестров здесь придется заплатить 321 724 рубля.
• Московский государственный академический художественный институт. Стоимость обучения равна 322 000 рублей в год.

Осуществляется подготовка по этому направлению и в СПб.

• Санкт-Петербургский государственный институт кино и телевидения. Стоимость обучения составляет 248 000 рублей за один год.
• Санкт-Петербургский государственный академический институт живописи, скульптуры и архитектуры имени И. Е. Репина. За годичное обучение придется заплатить 250 000 рублей.
• Институт дизайна, прикладного искусства и гуманитарного образования. Один год обучения в этом ВУЗе стоит 140 000 рублей.
• Санкт-Петербургская государственная художественно-промышленная академия имени А. Л. Штиглица. Стоимость учебы на протяжении года равна 222 000 рублей.
• Санкт-Петербургский государственный университет промышленных технологий и дизайна. Один год учебы обойдется студенту в 164 000 рублей.

Все перечисленные учебные заведения (кроме Института бизнеса и дизайна и Института дизайна, прикладного искусства и гуманитарного образования) – государственные и получают финансирование из бюджета, поэтому в них можно учиться на безвозмездной основе.

Что касается длительности подготовки, то она составляет четыре года по программе бакалавриата и шесть лет в магистратуре.

Задачи и обязанности

Вот какие задачи обычно выполняет художник-аниматор:

• графическое изображение персонажей мультипликационных фильмов в соответствии с указаниями режиссера;
• размножение изображений для их анимирования;
• создание заднего фона, на котором будет происходить анимирование;
• подготовка эскизов для сцен фильма;
• содействие режиссеру в создании раскадровки;
• проведение совместно с кинооператором съемки анимационного фильма.

Какие навыки нужны?

Вот какие навыки и личные качества потребуются в работе мультипликатору.

• Умение хорошо рисовать. Основная часть работы специалиста – это рисование. Поэтому он должен очень хорошо рисовать.
• Творческий подход и хорошая фантазия. Любому художнику, в том числе работающему в сфере анимации, необходим творческих подход и хорошая фантазия.
• Терпение. Размножение рисунков для их анимирования – дело кропотливое, требующее большого терпения. Если фильм длинный, то приходится нарисовать сотни тысяч изображений.
• Знание основных принципов киносъемки. Мультипликатор участвует в съеме вместе с оператором, поэтому он должен знать ее основы: как правильно освещать объект съемки, фокусировать объектив и ряд других тонкостей.
• Умение работать в графических программах. Сегодня многие анимационные фильмы рисуют в специальных компьютерных программах. Представитель профессии должен в них достаточно хорошо разбираться и уметь в них работать.

Какое образование необходимо, и куда можно поступать?

Чтобы освоить профессию, необходимо окончить:

• ВУЗ;
• ССУЗ;
• курсы мультипликации.

Колледжи и техникумы

Вот пять московских техникумов и колледжей, которые готовят мультипликаторов.

• Театральный художественно-технический колледж. Стоимость года обучения составляет здесь 150 000 рублей.
• Колледж предпринимательства № 11. Годичное обучение требует от студента заплатить 86 000 рублей.
• Сергиево-Посадский филиал Всероссийского государственного университета кинематографии имени С. А. Герасимова (колледж). Стоимость учебы в этом ССУЗе составляет 150 000 рублей за один год.
• Киноколледж № 40 «Московская международная киношкола». Один год обучения обойдется в 120 000 рублей.
• Театральный художественно-технический колледж. Цена учебы составляет 95 000 рублей в год.

Ниже приведен список из пяти аналогичных ССУЗов СПб, где можно пройти обучение на художника-мультипликатора.

• Ленинградский областной колледж культуры и искусства. За годичное обучение требуется заплатить 64 000 рублей.
• Художественно-профессиональный лицей Санкт-Петербурга имени Карла Фаберже. Стоимость двенадцатимесячной учебы в этом колледже составляет 80 000 рублей.
• Российский колледж традиционной культуры. Стоимость обучения – 50 000 рублей в год.
• Санкт-Петербургское художественное училище имени Н. К. Рериха (техникум). За один год учебы необходимо заплатить 316 000 рублей.
• Невский колледж имени А. Г. Неболсина. Цена обучения – 48 000 рублей за один год.

Все перечисленные средние специальные учебные заведения являются государственными, что позволяет учиться в них бесплатно. Однако, как и в случае с ВУЗами, количество бюджетных мест ограничено.

Продолжительность учебы составляет, как и во всех других ССУЗах, два года и десять месяцев для тех, кто поступил после одиннадцатого класса, и три года и десять месяцев для поступивших после девятого.

Курсы анимации

Вот какие курсы анимации и компьютерной графики можно пройти в столице.

• Курсы «Scream School». Продолжительность – один год, цена – 300 000.
• «Школа анимации онлайн». Стоимость – 34 500, длительность – три месяца.
• Школа компьютерной графики «Риал тайм». Стоимость – 25 000, срок – два месяца.
• Городской центр дополнительного профессионального образования. Цена – 18 000, время – два месяца.
• Учебный центр «Специалист». Стоимость – 16 500, длительность – полтора месяца.

Есть подобные курсы и в Санкт-Петербурге.

• Студия анимации «Петербург». Стоимость – 40 000, срок – четыре месяца.
• Санкт-Петербургская школа анимации. Стоимость – 20 000, срок – три месяца.
• Санкт-Петербургская школа телевидения. Цена – 32 000, срок – полтора месяца.
• Санкт-Петербургская школа творчества. Стоимость – 8 200, срок – один месяц.
• «CGTarian». Цена – 20 000, длительность – две недели.

Мультипликатор – интересная, творческая профессия. Кроме того, ее представители хорошо зарабатывают. Получить специальность можно в ВУЗе, ССУЗе или на особых курсах. Найти работу выпускнику будет не трудно: специалисты достаточно востребованы, однако в регионах, скорее всего, будут проблемы с трудоустройством.

Меньше единицы — хорошоp/bv — price to book value

Мультипликатор P/BV — это отношение рыночной цены акции к стоимости активов, приходящихся на одну акцию. Его удобно использовать для сравнения банков, потому что активы и пассивы банков почти всегда соответствуют их рыночной стоимости. P/BV не говорит о способности компании приносить прибыль, но дает представление о том, не переплачивает ли акционер за то, что останется от компании, в случае ее мгновенного банкротства.

P/BV меньше единицы — хорошо. На 1 рубль рыночной капитализации приходится более одного рубля реальной стоимости компании. Если компания разорится и акционерам разрешат вернуть свои доли, то им будет что возвращать.

P/BV больше единицы — плохо. На 1 рубль рыночной капитализации приходится менее одного рубля реальной стоимости компании. Если компания разорится и акционерам разрешат вернуть доли, то на всех не хватит.

Меньше — лучшедолг/ebitda

Мультипликатор Долг/EBITDA отражает количество лет, которое нужно компании, чтобы погасить своей прибылью все долги. Чем меньше лет, тем лучше.

Инвесторы чаще всего сначала смотрят именно на мультипликаторы EV/EBITDA и Долг/EBITDA. Часто их объединяют в одну пузырьковую диаграмму, на которой по оси Х показатель EV/EBITDA, по оси Y — Долг/EBITDA, а размер окружности определяют капитализацией компании. Далее таким образом на график помещают все компании одной отрасли:

Самые недооцененные компании на этой визуализации будут слева внизу, около начала координат. Разумному инвестору остается выбрать компанию слева снизу, изучить ее и проинвестировать.

Недостатки ev/ebitda

Их хватает и даже больше, чем у P/E

Не универсальность

EV/EBITDA не применим для компаний финансового сектора, так как у них понятие долга в отчетности имеет совсем иной смысл.

Не однозначность

Здесь я подразумеваю то, что отрицательный EV/EBITDA не ответит вам на вопрос, что происходит в компании. И числитель, и знаменатель в формуле расчета могут оказаться отрицательными. Более того, они оба могут оказаться отрицательными и тогда результат окажется положительным. И такие примеры есть – возьмите тот же Сургутнефтегаз.

Если вы видите отрицательный P/E – вы знаете, что у компании убыток. Если вы видите отрицательный EV/EBITDA – вы не знаете ничего.

Вопросы к самой методике

«Неужели менеджеры думают, что зубная фея понесёт капитальные затраты?» Уоррен Баффет.

Вот что нам говорит Баффет, один из критиков показателя EBITDA. Если переводить на русский, его возмущение относится к тому, что EBITDA не учитывает амортизацию и справедливый вопрос Баффета – а сфига ли?)

Пример

Если компания потратила 99 млн рублей на покупку новых компьютеров для своих сотрудников и решает списать эти траты в течение трёх лет линейным способом, то в первый год показатель «расходы» будет учитывать треть реальных затрат на покупку компьютеров — 33 млн рублей, а, значит, уменьшит показатель «прибыль».

В последующие два года показатель «прибыль» также будет уменьшен с учётом трети затрат на покупку компьютеров. Показатель EBITDA не учитывает эти списания!

ДОЛГ и мультипликаторы, которые его оценивают

Здесь мы будем говорить про обязательства, долг, чистый долг и мультипликатор NetDebt/EBITDA

Для начала давайте определим, что у компании есть обязательства, а есть долг. И то, и другое вы можете найти в форме баланса. Здесь долг – это один из пунктов раздела об обязательствах.

Компания еще не выполнила услуги перед клиентами? Это обязательство. Не выплатила зарплаты? Это обязательство. А вот если (и только если) компания взяла кредит и должна его вернуть – это долг! (ну и обязательство тоже).

Так вот нас интересует долг.

Разница между долгом и чистым долгом – это те денежные средства, которые у нас есть на счетах. Условно мы должны 100 рублей, но у нас в кармане свободные 50 рублей. Наш долг – 100 рублей, а наш чистый долг 50 рублей.

Кстати говоря, и долг, и обязательства подразделяются на краткосрочные и долгосрочные. Поэтому итоговая формула чистого долга такая:

Чистый долг = Краткосрочные кредиты и займы долгосрочные кредиты и займы – денежные средства и эквиваленты

Как не парадоксально, но отрицательное значение чистого долга считается негативным показателем.

Отсутствие задолженности (превышение наличных средств и ликвидных активов над долгами) говорит о том, что компания неэффективно использует деньги, ведь использование заемных средств позволяет обеспечить рост производства (эффект финансового рычага).

Но есть и недостатки!

P/E поверхностный

Вы правда думаете, что оценки P/E достаточно для принятия инвестиционного решения? Чистой прибылью можно манипулировать, на нее влияют любые поправки, не относящиеся к операционному бизнесу, искажая ее (например штрафы или наоборот выплаты от страховой, которые к бизнесу не имеют никакого отношения, но на P/E влияют)

P/E знает не все

Иногда P/E может быть большим не потому что прибыль маленькая, а потому что рынок оценивает компанию с премией. Например, компания показывает отличные темпы роста и может стать супер-гигантом. Все в надежде на огромный рост хотят купить акции и из-за этого растет капитализация (еще быстрее чем прибыль) и растет P/E. Но это не означает, что компания плохая, наоборот она настолько хороша, что рынок готов за нее переплатить.

Мультипликатор EV/EBITDA: преимущества и недостатки

Мы говорили, что P/E – это такая базовая, простая и понятная оценка бизнеса, которая при этом имеет недостатки, например на прибыль компании может влиять множество корректировок, которые к самому бизнесу и не относятся (внезапный штраф). Есть из этой же серии и другой недостаток:

Капитализация компании может отличаться от ее реальной стоимости

Возьмем автомойку за 5 млн. рублей. Представьте, вы ее купили, а оказалось у компании кредитов еще на 2 млн. рублей и вам их нужно заплатить. Получается, что реальная стоимость компании для вас теперь не 5 млн., а 5 2 = 7 млн. рублей.

Особенности:

• Доступны модели с моментом до 47500 Нм.

• Обеспечивают усиление крутящего момента с точностью ±4%.

• Высокое передаточное отношение мультипликатора позволяет использовать динамометрический ключ с малым крутящим моментом.

• Инструменты могут быть использованы в условиях ограниченного доступа.

• Модели с передаточным отношением 25:1 оснащены стопором обратного хода.

• По индивидуальным заказам разрабатываем разные типы реакционных опор с учетом конкретных видов применения.

От нуля до единицы — хорошоp/s — price to sales

Мультипликатор P/S — это отношение рыночной цены акции к выручке, приходящейся на одну акцию. Его используют для сравнения компаний одной отрасли, где маржинальность будет на одном уровне. Лучше всего подходит для тех отраслей, где считается, что выручка последовательно создает соответствующие объемы прибыли или денежного потока, — например для торговли.

Значение коэффициента меньше 2 считается нормой. P/S меньше 1 указывает на недооцененность. Преимущество P/S в том, что его можно рассчитать для всех компаний, так как его значение бывает только положительным, потому что выручка может быть только положительной.

Плюсы и минусы профессии

Вот основные плюсы профессии:

• творческая работа;
• высокий доход;
• возможность работать на себя;
• возможность работать в смежных направлениях.

А это – ее главные минусы:

• малые перспективы карьерного роста;
• нередко – сложность трудоустройства.

Принцип работы мультипликатора

Конструкция мультипликатора включает планетарный редуктор, с помощью которого и удается увеличить крутящий момент. Данный инструмент незаменим там, где невозможно использовать обычный гайковерт или другое приспособление для откручивания или закручивания болтов.

По желанию заказчика с каждой единицей мультипликатора выдается сертификат калибровки EN ISO 6789 STANDARD. Калибровка может быть произведена от 2 до 90 измерений в диапазоне до 4500Нм. В сертификате указывается модель и серийный номер оборудования на котором производилась калибровка.

Мультипликатор крутящего момента изготавливается из легкого и очень прочного материала, поэтому сам по себе инструмент имеет небольшой вес. С его помощью легко справиться даже с самыми сложными болтами и гайками, сильно проржавевшими от времени. Инструмент снабжается защитным механизмом, который оберегает руки рабочего от случайного удара.

Простота в использовании позволяет использовать мультипликаторы даже начинающим мастерам. Прочный материал способен выдерживать даже очень большие нагрузки.

Проблема 1
недостаточное количество мультипликаторов

Если смотреть только на P / E алюминиевого гиганта «Русала», можно сравнить его с P / E индекса Мосбиржи и раздумывать, дешевый он или не очень дорогой. Но таким образом можно упустить довольно важное обстоятельство: компания серьезно закредитована.

Большой уровень долга — это нехорошо сразу по нескольким причинам:

1. Компании приходится отдавать значительную часть денег на погашение долга и выплату процентов — их может не оставаться для возврата акционерам в виде дивидендов и обратного выкупа акций. Иногда кредиторы даже имеют право запретить компании выплачивать дивиденды.
2. Бывает, что денег хватает только на обслуживание долга, но не хватает даже на поддержание нужного уровня инвестиций: в итоге компании приходится откладывать проекты развития и экономить на поддерживающих капитальных затратах, например на замене изношенного оборудования.
3. Ухудшение конъюнктуры или некие форс-мажоры могут привести к тому, что компания вообще скатится в убытки — для обслуживания и погашения долга ей придется продавать активы, а возможно, и терять те из них, что находились в залоге. В худшем случае компания может обанкротиться.

Другой пример: компания «Россети» стоит довольно дешево. Но хочется понять эффективность бизнеса с финансовой точки зрения. Для этого я использую мультипликатор ROE — рентабельность собственного капитала. Его можно интерпретировать как доходность на капитал, вложенный акционерами в компанию.

По нему получается, что «Россети» дают доходность на акционерный капитал на уровне или даже ниже депозитов в госбанках, что кажется не очень привлекательной доходностью.

Преимущественно я использую три вышеупомянутых мультипликатора — P / E, ROE и net debt / EBITDA. Они позволяют с разных сторон посмотреть на компанию, при этом не пересекаясь: оценить ее цену, эффективность и долговую нагрузку.

Я не агитирую использовать именно эти мультипликаторы, но рекомендую выбрать для себя небольшой набор тех, что могут помочь с пониманием важных характеристик компаний.

Если вы будете руководствоваться большим количеством мультипликаторов, велика вероятность, что при сравнении компаний одни мультипликаторы будут противоречить другим и вызовут ненужную путаницу и неопределенность.

Проблема 2
можно упустить компании роста

Если финансовые показатели компании растут бурными темпами — выше среднерыночных, можно сказать, что это компания роста. Такие компании зачастую оценены дорого, так как купив компанию по текущей цене, можно уже в довольно близком будущем получить компанию с намного лучшими мультипликаторами к цене покупки.

Для таких компаний есть смысл считать форвардные показатели с учетом ожидаемых темпов роста — это мультипликаторы, для расчета которых берутся финансовые показатели, которые компания, как предполагается, достигнет в будущем.

Проблема 3
использование нескорректированных значений

У компаний случаются разовые события, существенно влияющие на финансовые показатели. Например, НМТП в 2021 году продал Новороссийский зерновой терминал банку ВТБ — в финансовом отчете отразили прибыль от продажи дочерней организации в 29 млрд рублей. Естественно, чистая прибыль сильно выросла, а мультипликатор P / E стал крайне привлекательным.

Но такие события происходят нечасто и вообще не зависят от основной деятельности компании — в таких случаях есть смысл использовать скорректированную чистую прибыль, то есть убирать из нее разовые доходы или расходы и считать мультипликаторы снова.

Логично из чистой прибыли за 2021 год вычесть эти самые 29 млрд — в итоге получается 31,8 млрд рублей, что практически в два раза меньше. Соответственно, если использовать это значение при расчете, то мультипликаторы P / E и ROE также меняются примерно в два раза.

Проблема 4
зависимость от конъюнктуры

Если продукция компании сама по себе торгуется на бирже, то котировки компании в значительной степени зависят от конъюнктуры, то есть от цены этих товаров. Самый яркий пример — это нефтяная сфера вообще и то, что произошло с ней в 2020 году.

Цены на нефть волатильны, а добыча во многом контролируется соглашениями ОПЕК . При инвестициях в такие компании это надо первостепенно учитывать: возможно, мультипликаторы изменились скорее из-за внешних обстоятельств, чем из-за действий самой компании.

Можно посмотреть на примере «Лукойла»: из-за упавшего спроса, вызванного пандемией COVID-19, цены на нефть значительно упали, а страны ОПЕК договорились о серьезном снижении объемов ее добычи. В итоге компании пришлось продавать меньше своей продукции и по сниженным ценам.

Работа и зарплата

Заработная плата мультипликатора зависит от его опыта, качества его работы, а также компании-работодателя, поэтому сильно различается даже в пределах Москвы. Так, в столице можно найти вакансии с зарплатой от 40 000 до 100 000 рублей в месяц. В регионах доход специалиста существенно меньше – от 20 000 до 60 000 рублей.

Карьерный рост представителя профессии довольно ограничен: ему доступно мало должностей для повышения. Одна из них – художественный руководитель анимационной студии, однако это компенсируется возможностью работы на себя. Причем специалист может работать не только в области анимации – ведь он является художником.

Найти работу мультипликатору в столице не составит труда. При этом по большей части специалисты нужны не для создания мультфильмов, а для производства анимационных рекламных роликов, анимирования персонажей в видеоиграх. В провинции трудоустроиться гораздо сложнее.

Рост — хорошоeps — earnings per share

Мультипликатор EPS — это чистая прибыль на одну обыкновенную акцию. Измеряется как отношение прибыли на количество акций. Для анализа чаще используется рост EPS, то есть процентное изменение прошлого показателя EPS к нынешнему. Очень часто резкий рост или падение прибыли является предвестником соответствующего изменения цены акций.

Например, по итогам 2021 года «Детский мир» показал рост прибыли на 291%. После выхода финансового отчета цена акций поднялась на 35% и сейчас находится в восходящем тренде.

По итогам 2021 года ретейлер «Дикси» показал падение прибыли на 573%. После выхода финансового отчета цена акций упала на 35% и сейчас находится в нисходящем тренде.

При этом сильно полагаться на изменение EPS не стоит. Лучше использовать этот мультипликатор как дополнительный критерий отбора, когда уже произведен отсев по основным мультипликаторам, рассмотренным выше.

Сколько учиться после 9 и 11 класса?

Срок обучения в ССУЗе при поступлении после одиннадцатого класса составляет два года и десять месяцев, а после девятого – три года и десять месяцев.

Сферы использования мультипликатора

Данный вид ручных инструментов используется в различных строительных, монтажных и промышленных отраслях, поэтому его можно назвать практически универсальным. Он может использоваться на нефтеперерабатывающих, химических, целлюлюзно-бумажных предприятиях и в других отраслях. Одно из преимуществ в том, что можно контролировать приложение силы и крутящий момент.

Итого

Эта статья призвана показать, что для инвестиций в компанию недостаточно бегло посмотреть цифры мультипликаторов или просто выбрать компании, которые выдались в скринере по нескольким фильтрам. При этом скринер — это действительно удобный инструмент, который можно использовать для выборки ограниченного списка потенциально инвестиционно привлекательных компаний, которые далее стоит внимательнее изучить.

Общемировой тренд — низкие процентные ставки и, следовательно, низкая или даже отрицательная доходность по облигациям. Это приводит к повышенной привлекательности акций и, соответственно, их повышенной цене.

Технический прогресс позволяет с помощью нескольких кликов мышки найти огромное количество информации о компаниях и их ценных бумагах, поэтому нужно особенно внимательно присматриваться к недооцененным компаниям и пытаться понять причину их недооценки.