От Alibaba до Facebook: как сложилась судьба 5 самых громких IPO :: Новости :: РБК Инвестиции

Spo и его основные отличия

Вторичное размещение (Secondary Public Offering, SPO) в значительной степени отличается от первичного:

1. Проводится публичной компанией, часть акций которой уже находится в свободном обращении (free-float).
2. Не изменяет общее количество эмитированных ценных бумаг, увеличивает только долю free-float.
3. Размещается часть акций или весь пакет, принадлежавший ранее мажоритарным акционерам.

Причинами для SPO могут стать:

• Желание владельцев и учредителей зафиксировать прибыль.
• Изменение состава мажоритарных акционеров.
• Необходимость привлечения дополнительных средств для развития компании или новых проектов без изменения уставного капитала.

Как правило, SPO также расценивается инвесторами как событие с потенциалом получения прибыли. Это обусловлено:

• повышением ликвидности актива после SPO;
• ростом интереса со стороны крупных инвесторов;
• снижением волатильности цен и улучшением их прогнозируемости;
• возможностью докупить бумаги с неплохим дисконтом к рыночной цене;
• изменением в лучшую сторону многих рейтинговых показателей и весов в индексах за счет увеличения доли free-float.

Однако и в том случае покупка активов в момент размещения не является гарантией получения прибыли. Так:

1. Возможно, SPO является результатом того, что потенциал развития компании исчерпан, и мажоритарии решили зафиксировать прибыль и выйти из актива.
2. Значительная разница цены предложения при размещении и рыночной цены может спровоцировать продажи со стороны действующих акционеров и привести к падению котировок.

Follow-on

Также существует класс «Follow-on». Он предполагает дополнительное размещение, проявляющееся в виде нового предложения акций, которые были выпущены позже основных. Покупка доступна широкому перечню лиц, а сами акции уже находятся в обороте.

Отечественная практика предполагает, что под понятием IPO могут подразумевать не только первичные, но и вторичные пакеты ценных бумаг. В эту категорию относится реализация акций, находящихся во владении акционеров, предназначенная не только для всех покупателей, но и для их ограниченного числа.

Fpo и его особенности

Дополнительная эмиссия (Follow-on Public Offering, FPO) – процесс выпуска компанией дополнительного пакета ценных бумаг. Они могут быть размещены на биржевой площадке в свободной продаже или распределены между инвесторами по закрытой подписке.

Как правило, эмитент проводит FPO с целью:

1. Привлечения дополнительного акционерного капитала как безвозмездных средств для развития.
2. Консолидации пакетов ценных бумаг и, соответственно, прав на управление компанией. Например, если до FPO доля free-float составляла 25% (блокирующий пакет), то после допэмиссии в пользу мажоритариев пакета в 50% доля акций в свободном обращении сократится до немногим более 14%.
3. Увеличение уставного капитала до минимальных требований для определенного вида деятельности или в связи с изменением законодательства.

Фактически допэмиссия проводится по тем же правилам, что и первичное размещение, попадает под действие регуляторов и требует определенных (порой значительных) затрат.

FPO с точки зрения держателя акций практически всегда явление нежелательное, поскольку размываются доли акционеров за счет выпуска дополнительных ценных бумаг.

В любом случае размещение компанией ценных бумаг на торговых площадках привлекает внимание инвесторов. Принятие решения о входе в актив в такие моменты требует проведения тщательного анализа эмитента, перспектив проектов, состояния рынка в целом.

Ipo в россии и сша: ликбез для частного инвестора

Брокеры по ipo

В РФ доступ к отечественным или зарубежным размещениям предоставляют несколько компаний. К ним относятся:

• United Traders. Организация занимается открытием доступа к первичным публичным продажам уже более чем 5 лет. Здесь располагаются преимущественно те компании, которые зарегистрированы в США и относятся к технологической сфере. 

Цена одной акции начинается от 10 долларов США и более. За 2020 год на этой платформе было расположено около полусотни IPO.

• Тинькофф Инвестиции. Данная компания работает около двух лет. Пользоваться сервисом могут  те клиенты, у которых имеется тариф «Премиум». Для этого нужно получить соответствующий статус, подтверждающий квалификацию инвестора. 

Наименьшая сумма, на которую может быть подана заявка, составляет 5 тысяч долларов.

• ВТБ Инвестиции. Это относительно новая услуга в данной организации, так как появилась она в середине осени 2020 года. Одной из особенностей является то, что тут доступны IPO только отечественных организаций, осуществляющиеся на Московской бирже. 

При этом минимальный вклад составляет всего 1 тысячу рублей.

В мире

Самым эффективным IPO в мире является Saudi Aramco. Это нефтяной гигант, поставивший рекорд в 29,4 миллиарда долларов привлеченных инвестиций.

Alibab Group вывела на рынок 13% своих акций, что позволило привлечь 25 миллиардов долларов вкладов.

Soaftbank Corp. является японским отделением коммуникации банка. Это одна из наиболее крупных компаний в данной сфере, привлекшая с помощью IPO 23 миллиарда долларов.

Agricultural Bank — китайский банк, который продал 53 миллиарда акций, добавив в свой капитал 33,1 миллиард долларов.

ICBG — еще один китайский коммерческий банк, которому удалось привлечь 21,9 миллиардов долларов инвестиций.

В россии

Одним из примеров наиболее эффективных первичных публичных продаж акций компании в РФ стал выход на биржу компании HeadHunter, которая является сервисом по поиску работы. 

Изначально предполагалось, что будет продано 18 750 000 акций по цене в 13,5 долларов США. При выходе на биржу компании удалось получить 14,6 долларов за акцию уже с первого дня.

Как заработать на ipo инвестору?

Для того, чтобы вложить деньги с умом, инвестору лучше всего найти квалифицированного и надежного брокера, который предоставляет возможность вложить деньги в IPO. У брокера есть широкий выбор соглашений, он обеспечивает прямой выход на  такие компании.

Рассмотрим порядок действий с помощью брокера.

1. Найти брокера.

В качестве примера можем привести компанию Freedom Finance — это старейший и крупнейший игрок IPO-рынка, функционирующий на территории СНГ.

Что касается IPO, то примерно 60% размещений, которые проходят на основных американских биржах, попадают на платформу. 

При этом инвесторы не покупают акции IPO-компаний непосредственно — они получают форвардные контракты. По этим контрактам клиенты Freedom Finance рассчитываются непосредственно с брокером. Цена форвардного контракта соответствует цене IPO.

• Комиссия брокера зависит от размера портфеля клиента и варьируется от 3% до 5% за вход и 0,5% за выход из сделки.
• Минимальная сумма участия — 2000 долларов.

2. Определить сумму вложений.
3. Подать заявку на участие в IPO.
4. Фиксировать прибыль.

Есть два варианта. Можно дождаться окончания «периода заморозки» и продать акцию по рыночной цене. И период коррекции как раз может прийтись на 3–6 месяцев после старта.

Также можно способом премаркет купить акции понравившейся компании еще до выхода их на биржу с дисконтом до 10%. Но порог входа в такие инвестиции 1 миллион долларов.

Еще один способ — торговля на NASDAQ Private Market. Это специальная онлайн-площадка, доступ к которой можно получить через брокера. Порог входа: 5–10 тысяч долларов.

Классификация публичного размещения

Когда проводится начальное IPO, инвесторам могут предлагаться несколько типов акций — основного и дополнительного выпуска. Таким образом, встречается несколько вариантов первоначальных публичных предложений. К ним можно причислить PPO, SPO и Follow-on.

Кого привлекают к ipo

Для реализации IPO могут привлекаться разные дополнительные участники. К ним относятся компании, которые занимаются аудитом, юристы для консультаций, инвестиционные организации или банковские структуры, выполняющие роль организаторов размещения акций.

Оценка стоимости компании

На начальном этапе требуется уделить особое внимание адекватной оценке стоимости предприятия. Заинтересованная сторона нередко переоценивает этот показатель. 

Когда в 2000-х годах многие интернет-компании выходили на публичные биржи, то они часто сталкивались с тем, что не могли адекватно оценить стоимость и указывали слишком высокие параметры. Это привело к раздуванию «пузырей», которые вскоре лопнули. 

Данная ситуация привела к тому, что индекс Nasdaq стал ниже в три раза. Существенное влияние оказало сильное изменение цен организаций после начальной оценки.

Чтобы решить возникшую проблему во многих странах были приняты новые законы, касающиеся разделения комиссий. 

Таким образом, аналитики получали оплату из брокерских отчислений, и агентства начали более активно развиваться за счет постоянного притока финансов. Инвесторам была открыта аналитика, предоставляемая независимыми источниками. Это позволило получить более объективные данные.

Оценку стоимости компании осуществляют андеррайтеры. Она формируется путем переговоров инвесторов с собственниками бизнеса в начале процесса IPO, в том числе с помощью проведения маркетинговых опросов.

При оценке стоимости бизнеса применяются два подхода — сравнительный и доходный. В первом случае компанию по всем параметрам сравнивают с аналогичными российскими и зарубежными предприятиями. Второй метод заключается в оценке будущих расходов и доходов компании и построении дальнейшей перспективы развития бизнеса.

Наибольшее внимание при оценке стоимости компании специалисты обращают на:

• финансовую деятельность;
• операционную деятельность;
• квалификацию кадров.

Преимущества ipo для компании

Вывод ценных бумаг на публичные торги для предприятия несет ряд заметных преимуществ. Вот основные:

• Становится невозможным рейдерский захват, так как собственники обладают контрольным пакетом ценных бумаг.
• Благодаря опционам на акции можно совершать выплаты управляющему персоналу, что становится мотивацией для их более эффективной работы.
• Ценными бумагами можно выплачивать кредиты.
• Привлекаемый капитал повышает экономические показатели.
• Увеличивается общий объем капитала.

Цель проведения ipo

Можно выделить некоторое количество главных целей, для которых проводится данная процедура. Они могут обладать различным уровнем важности, исходя из определенной ситуации:

• Увеличение ликвидности капитала держателей акций. Одним из примеров является более охотное предоставление кредитов со стороны банка, если в качестве залога даются акции публичных компаний. С закрытыми АО они ведут не столь активное взаимодействие.
• Привлечение дополнительного капитала в организацию. Публичная продажа дает возможность получить больше средств от широкого круга акционеров.
• У держателей компании появляется возможность продать все акции или определенную их долю по своему желанию.
• Благодаря продаже акций на открытом рынке можно более точно оценивать стоимость организации. В свою очередь, она может применяться для оценки работы и мотивации управляющего персонала, служить ориентиром для сделок объединения компаний или присоединения к более крупным.

После IPO организация становится публичной. У нее ведется прозрачная и точная отчетность, что является приоритетным направлением в работе многих компаний.

Чем ipo отличается от ico?

Сейчас все чаще можно встретить упоминание об ICO, как альтернативном IPO явлении. Во многом это действительно так, потому что здесь тоже осуществляется вывод активов для публичных торгов. 

Главным отличием является то, что в первом случае на биржу выводятся акции, а во втором — токены криптовалюты. Соответственно, в качестве вознаграждения за удачно сделанные вклады люди также получают токены. После этого, электронные монеты можно обменять на деньги на разных биржах, которые занимаются обменом криптовалюты.

Дополнительно следует отметить, что негативным отличием является то, что ICO осуществляется не настолько прозрачно, как его аналог. Это приводит к появлению большого количества мошеннических схем, поэтому уровень надежности для инвесторов здесь значительно ниже.

Основной проблемой является то, что создается определенный проект под выпуск продукта. Для него собираются средства, но даже получив требуемый уровень финансирования, продукт не выпускается. Это приводит к обесцениванию вкладов. 

За счет того, что работа с токенами становится более рискованной, многие вкладчики предпочитают выбирать стандартный IPO.

Этапы проведения ipo

Тот момент, когда акции эмитента приобретаются покупателем, является окончанием процедуры IPO. Перед этим этапом проводится еще несколько предварительных, во время которых осуществляются различные действия. Они способствуют увеличению эффективности реализации акций на рынке.

Если рассматривать основные этапы проведения процедуры, то среди них следует выделить такие:

1. Начальный этап. В этот период эмитентом проводится изучение собственного хозяйственного и финансового положения. Осуществляется исследование структуры организации и ценных бумаг, анализ информационной открытости. Последний пункт предполагает также учет финансовой отчетности.

Дополнительно следует отметить опыт корпоративного контроля и прочие стороны работы организации. Необходимо ликвидировать имеющиеся недостатки, способные помешать эффективной публичной продаже акций. 

Все эти действия проводятся еще до того, как будет официально озвучено решение о выходе на публичную биржу.

2. Подготовка. В случае если на начальном этапе удалось устранить все недостатки и дальнейшее развитие в данном направлении оценивается позитивно, то проводится ряд действий по подготовке. 

Сначала выбираются лица, участвующие в публичной продаже, торговая площадка и т.д. С ними проводится согласование плана развития событий и конфигурации торговли.

3. Далее воплощаются формальные решения, принимаемые органами эмитента. Должны быть выполнены все формальности. Одной из них является предоставление держателям акции права на приоритетную покупку новых ценных бумаг. 

Далее формируются официальные документы, такие как проспект ценных бумаг и т.п.