Облигации, векселя — разбираем эти и другие источники финансирования бизнеса | Rusbase

Что такое вексель и откуда он взялся

Вексель — подписанная бумага из разряда долговых. Она обозначает право того, кто является держателем векселя, спустя время потребовать сумму долга у человека, который этот вексель выдал. Причём и время, по прошествии которого появляется право, и сумма, и даже место требования оговаривается заранее.

Но это не кредитный договор. Это не расписка. Вексель обозначает, что есть долг выписывающего вексель перед получающим вексель. Место, которое в нём прописывается — обычно банк, где открыт расчётный счёт выдающего эту бумагу. И когда истекает оговорённый срок, получающий право по векселю может прийти в этот банк и запросить определённую ранее сумму.

Само понятие векселя используется уже на протяжении нескольких веков. Пришло оно из Европы. И уже с того самого времени вексель как долговая бумага расценивался выше остальных вариантов, типа долговой расписки. По векселям происходило кредитование населения, уплата личных долгов, оплата товарных наименований и услуг.

Причём когда мы говорим про серьёзное отношение к векселю, действительно имеется ввиду полная серьёзность. И если у того, кто должен был выплачивать не находилось средств в обозначенное время, то фактически доходило до продажи его имущества. Всё, чтобы исполнить вексельное обязательство.

Но, как и у любой ценной или долговой бумаги, у векселя свои особенности применения, на которые нельзя обращать меньше внимания, чем на само понятие.

Что такое вексель

Вексель – это долговая ценная бумага, которая представляет собой обязательство векселедателя уплатить определенную сумму предъявителю данного документа в установленный срок. Процент на сумму долга может начисляться исключительно в том случае, если это условие предусмотрено в бланке ценной бумаги.

Этот долговой документ может использоваться в качестве платежного инструмента, передаваемого от одного лица другому. Данный способ оплаты – это отсрочка совершения платежа в денежной форме.

Вексель составляется по строго установленному стандарту на специальном бланке. Он должен содержать информацию о безусловном обязательстве оплатить определенную сумму в указанную дату.

Внимание! Вексель может передаваться от одного владельца другому неограниченное количество раз без уведомления векселедателя. Для этого на обороте ценной бумаги делается специальная передаточная надпись – индоссамент.

Если векселедатель отказывается от уплаты долга, владелец ценной бумаги вправе обратиться к нотариусу для совершения процедуры ее протеста и внесения исполнительной надписи. Затем кредитор может подать заявление в ФССП с просьбой о возбуждении исполнительного производства с целью принудительного взыскания задолженности.

Векселя: удобно, сложно, дорого

И снова долговые обязательства перед инвестором, но со своими особенностями. В векселя просто вложиться, а прибыль по-прежнему прогнозируема: сколько и под какой процент вложил, столько и получил. 

Помимо номинальных отличий от облигаций — обязательный выпуск на бумаге, опциональная доходность, исключительно денежная реализация — есть и более характерные. К примеру, векселя бывают дисконтными: на них не начисляют проценты. Также векселя чаще выпускают под имеющуюся дебиторскую задолженность, а не под конкретный проект, как в случае с облигациями.

Этот инструмент менее популярен на инвестиционном рынке. Он подходит компаниям, которые ищут альтернативу банковскому кредитованию, а также действительно крупным предприятиям, желающим увеличить обороты. С помощью векселей многие пытаются разобраться с кредитами: выпускают несколько бумаг с разным сроком погашения и выигрывают немного времени.

В 2020 году OneStart сопровождал клиента по контракту на 1,2 млрд рублей. Общий объем работ составил более 60 млн, когда по контракту возникли трудности с оплатой. Мы попросили генподрядчика выдать клиенту вексель со сроком погашения 12 месяцев — именно это помогло нам заявить в реестр требований кредиторов.

Облигации и векселя — инструменты, которыми регулярно и очень грамотно пользуются, к примеру, крупные застройщики. Облигации от ПИК, ЛСР и других очень нравятся банкирам: у них хорошая доходность, есть гарантии, соблюдается баланс активов. 

В то же время в сфере жилищного строительства часто приходится работать «на своих деньгах» — по закону привлекать средства по ДДУ нельзя до ввода дома в эксплуатацию. С помощью векселей мы рассчитываемся с подрядчиками за работу, а материалы покупаем самостоятельно.

Влияние на компанию и чек-лист выпуска

Выпустив векселя, компания сможет привлечь инвестиции и свести налогообложение к минимуму, а также освободит себя от пени и штрафов. Многие бизнесмены, особенно стартаперы, любят векселя за возможность отсрочки платежей. Относительно комфортные условия вексельного механизма омрачаются их высокой стоимостью, налогами и риском убытков в случае досрочного погашения

Выпустить векселя несложно, главное — соблюдать установленную законом форму, чтобы ценная бумага не превратилась в обыкновенную долговую расписку. Внутри вексельного займа должны быть:

• наименование;
•  обязательство;
• платежные реквизиты;
• сумма и срок платежа;
• место совершения обязательства;
• дата и место создания бумаги;
• подпись векселедателя.

В 2020 году разбираться во всех тонкостях вексельной схемы пришлось компании The Walt Disney. Она зарегистрировала пять векселей и с их помощью привлекла $6 млрд. Деньги пойдут на погашение старых кредитов, а вернуть долг векселедержателям компания рассчитывает до 2050 года.

Последняя крупная сделка с векселями при участии нашей компании завершилась в июле. Общая сумма выпущенных ценных бумаг превысила 210 млн рублей. Все участники сделки остались довольны, а нам удалось заработать на ней 0,5 %.

Виды векселей

Есть несколько разновидностей, о которых мы отдельно поговорим в этой статье:

1. Простой вексель
2. Переводной
3. Именной
4. Ордерный
5. Банковский
6. Простой и переводной вексель

Основным принципом различия векселей считается форма уплаты долга по этому бумаге. Поэтому выделяют две основные разновидности:

Где можно приобрести вексель

Векселедателем могут быть банки и юридические лица, а векселедержателем – юридические, физические лица и индивидуальные предприниматели.

Как правило, компании не размещают векселя самостоятельно. Для этого они пользуются услугами посредников: банков и инвестиционных организаций. Таким образом, финансовый агент становится первым владельцем долговой ценной бумаги. Инвесторы, в свою очередь, приобретают векселя уже у него, т. е. на вторичном рынке.

В связи с тем, что данные долговые обязательства не торгуются на фондовой бирже, они не имеют официальных котировок. Получить информацию о их средней стоимости можно на следующих сервисах:

• российская вексельная система (РВС);
• внебиржевая вексельная система (ВВС);
• сайты информационных агентств: “Финмаркет”, “Интерфакс”, АК&М и др.

Процедура покупки векселя простая и состоит всего из двух шагов:

1. Заключение договора купли-продажи ценной бумаги с посредником.
2. Оплата покупки переводом со своего банковского счета с учетом комиссии за проведение операции или наличными (только для физических лиц).

Размер комиссии обычно зависит от суммы сделки и от того, покупает ли инвестор ценную бумагу, уже содержащуюся в портфеле финансового агента, или последнему придется сначала приобрести ее на рынке. В среднем размер комиссии колеблется в пределах 0,2–2 % от суммы операции. Обычно стоимость услуги составляет не менее 100 долларов.

Внимание! Если инвестор не желает дожидаться даты погашения векселя, он вправе в любое время его продать, среди прочих и посреднику, у которого приобрел ценную бумагу. При этом потребуется вновь уплатить комиссию за услугу.

Использовать векселя с целью спекуляций нецелесообразно. Уплата комиссий приводит к убыточности таких операций. Даже если сделка принесет доход, инвестору придется уплатить налог в размере 13 % от полученной прибыли. Поэтому большинство вкладчиков предпочитают хранить долговую ценную бумагу до момента ее погашения.

Доля в компании (опцион): специфично, гибко, современно

Опционное соглашение — это не ценная бумага сама по себе. Ее стоимость неразрывно связана с каким-то активом. По сути, это право на условную покупку какого-либо товара, акции, металла. Опцион фиксирует стоимость и не обязывает инвестора реализовывать соглашение в конкретные сроки.

Доверие к компании здесь тоже играет не последнюю роль. Чаще всего инвестор выбирает данный инструмент как пассивный доход, а это возможно только при полном доверии к собственнику бизнеса и его команде.

Влияние на компанию и чек-лист выпуска

Подобная форма вложений приближает инвестора к компании немного больше, чем покупка, допустим облигаций. Однако его поведение всегда предсказуемо и регламентировано: все полномочия партнеров и правила управления предприятием отражены в уставе компании.

Он же помогает решать любые спорные вопросы, поэтому чем подробнее написан документ, тем более защищенными себя чувствуют как учредители, так и управленцы.

Размещение опционов может осуществляться через брокеров или самостоятельно. Для этого необходимо:

• навести порядок в документах компании;
• оценить ее;
• привлечь юриста, который сопроводит сделку.

Именной и ордерный вексель

Здесь уже речь идёт о различии по держателю векселя.

Именной вексель. Подразумевает, что в бумаге отражено конкретное лицо, которое получит право на требование долга.

Ордерный вексель. Лицо, являющееся держателем векселя, не указывается. Остаётся закреплённым только лицо, его выдающее — то есть тот, кто будет расплачиваться. Ну, и естественно все остальные данные — сумма, время, место. А права на вексель могут переходить от одного лица к другому. На момент указанного к возврату долга срока тот, кто будет иметь право на вексель и будет получать долг.

Именной вексель тоже можно передать другому лицу специальным способом.

Чтобы реализовать эту процедуру, нужно воспользоваться полем на обратной стороне вексельной бумаги. Надпись, которая там делается, носит название «индоссамент». Её назначение — обозначить лицо, которое следующим получает право на вексель. Обязательным условием будет подпись предыдущего владельца («индоссата»).

В случае смены владельца ордерного векселя, индоссамент не требуется. Но сделать его можно. И если надпись всё-таки была зафиксирована, все последующие передачи данного векселя уже должны ей сопровождаться. А сам вексель переходит при первичной записи в разряд именных бумаг.

Очень важно! Ответственно по векселю ложиться на каждое лицо, которое было его держателем. В случае неспособности заплатить долг векселедателя, владелец бумаги имеет право требовать возврат средств с любого из индоссатов.

Простыми словами: Долг по векселю должен заплатить Ваня, а за определённое время право на вексель переходило от Пети к Игорю, потом — к Вове, а потом — к Диме. И на данный момент Дима — и есть держатель векселя. Теперь он требует с Вани вернуть долг.

Но у Вани денег нет. Дать он ничего не может. Тогда Дима обращается к последнему (чаще всего так) держателю векселя — к Вове. Вова тоже платить не может. Поэтому Вова обращается к Игорю, а тот — к Пете. До Пети никто вексель не держал. А значит, он и обязан вернуть долг Диме.

Чем больше было держателей векселя, тем большую силу он приобретает. Когда должников много, вернуть долг всегда легче. А последний держатель векселя может потребовать это с любого предыдущего. Потому что для него все предыдущие также являются должниками.

Такая интересная схема вышла из особенности употребления векселей. Дело в том,что часто эти бумаги были средством расчёта в предпринимательской среде. Ими расплачивались как за товар, так и за собственные долги. А тот человек, кто принимал к оплате вексель по-хорошему должен быть уверенным в том, что свои деньги он всё-таки назад получит. Так и появилось обязательство всех держателей одного векселя исполнять гарантии перед действующим владельцем.

Если бы такой системы не выстроили, мошеннические схемы полностью бы уничтожили любой вексельный оборот.

Кто может выписывать вексель

Основное понятие в этом вопросе — вексельная дееспособность. То есть выпуском векселей не сможет заняться абсолютно каждый. По законодательству РФ, выделяется две группы факторов, определяющих вексельную дееспособность:

1. Вексель могут выпустить совершеннолетние физические лица
2. Могут выпускать юрлица

Госорганы исполнительной власти такого права не получают!

Именно поэтому, векселя чаще всего встречаются в обиходе частников, ну либо госорганизаций, которые не имеют отношения к властям.

Облигации: востребовано, выгодно, затратно

Принцип прост: покупая облигации, инвестор дает вам деньги в долг, рассчитывая вернуть их обратно с процентами. Облигации считаются вторыми по популярности ценными бумагами среди инвесторов, и это объяснимо. Если не случится внештатной ситуации, они не только гарантируют себе доход, пусть и невысокий, но и могут его заранее рассчитать, ведь процентная ставка фиксирована и оговаривается на берегу, как и срок выплаты долга. Учитывается здесь и низкая волатильность.

Однако, когда речь заходит о долге, на первый план выходит доверие. Если у инвесторов есть сомнения в прибыльности бизнеса или перспективности проекта, этот механизм не будет пользоваться спросом. Выпускать облигации имеет смысл компаниям с высоким кредитом доверия.

Рынок облигаций существует достаточно давно, более 100 лет назад Теодор Драйзер в романе «Финансист» (рекомендую к прочтению трилогию автора — «Финансист», «Титан», «Стоик» начинающим стартапам и инвесторам) описал отрицательный опыт спекуляций на финансовом рынке.

В центре сюжета — манипуляции с финансовыми инструментами, ценными бумагами и котировками. Например, главный герой придумал «бесконечную цепь»: покупка со значительной рассрочкой платежа — выпуск облигаций на сумму, которая больше необходимой, — вложение избытка средств — выпуск новых облигаций или акций и далее по кругу.

Стоит помнить, что все финансовые махинации рано или поздно будут раскрыты. Я не советую начинать свой бизнес обманным путем или ради наживы. Деньги не могут быть главной целью бизнеса — впоследствии выяснится, что это проигрышная позиция. Предпринимательство — сложный и многогранный процесс, и самое сложное в нем — оставаться порядочным.

Влияние на компанию и чек-лист выпуска

Если убедить инвесторов в своей состоятельности получилось, перед компанией открывается много возможностей. Она может привлечь сразу большой объем средств и повысить свою инвестиционную привлекательность. И все это за более выгодную процентную ставку, чем если бы пришлось брать кредит в банке.

Например, компания Xiaomi намерена выйти на рынок производства электромобилей. За счет выпуска облигаций она уже привлекла около $1,2 млрд. Такой выбор ценной бумаги обусловлен не столько ее выгодностью, сколько практичностью: власти страны контролируют выпуск акций китайских компаний на иностранных биржах, поэтому Xiaomi пришлось брать в долг, но не у банка, а у инвесторов.

Выпуск облигаций — трудоемкий процесс, требующий от компании достаточно больших затрат и состоящий из нескольких этапов. Вот что предстоит сделать управленцу: 

•  разработать структуру займа (программа долгового финансирования);
• подготовить эмиссионные документы;
• определить оптимальное время их размещения;
• заранее найти потенциальных инвесторов;
• провести маркетинговые мероприятия;
• согласовать условия выпуска и документов ММВБ и НРД.

Отличия векселя от долговой расписки

• Оформление. Вексель нельзя оформлять в свободной форме. Он должен содержать все необходимые реквизиты сторон. Чаще всего он выпускается на специальной бумаге, которая имеет защиту от подделки. Но оформленный на стандартном листе, он также будет действительным.
• Вексель, как уже было сказано не раз, накладывает строжайшую ответственность. И расписка с ним не сравнится.
• Один вексель может применять в совершенно различных ситуациях и сферах деятельности, потому что не привязывается к условиям сделки. Он является собой гарант долга.
• Вексель как ценная бумага имеет международный уровень и регулируется отдельным законом, одинаковым во всех странах, подписывавших ту самую конвенцию тридцатого года.

Напоследок ещё раз напомним особенности векселя — применять его можно в различных сферах — от уплаты собственных долгов, до продажи банковским организациям. А ценность этой бумаги становится выше по мере приближения обозначенного срока уплаты долга.

Переводной вексель

Как несложно догадаться из названия, эта бумага переводит отношение долга. И здесь уже подключается третье лицо, которое и есть должник. То есть долг у этого третьего лица перед тем, кто выписывает вексель. А тот, кто вексель получает и будет являться его держателем потребует в обозначенное время вернуть долг именно с этого третьего лица, а не с выпускающего вексель.

Примечание: если есть долг, зафиксированный распиской или другим долговым договором, его можно перевести в долг по переводному векселю. Но нужно знать все нюансы.

Вексельный долг, как уже было замечено выше, самый серьёзный долг. Соответственно есть вариант, что должник не будет соглашаться на условия переводного векселя. И это самая главная особенность такой бумаги. Поэтому всегда помните:

Переводной вексель будет иметь силу только тогда, когда на нём будет стоять согласие на условия и обязательства (акцепт) лица, которое должно будет этот долг выплачивать.

Если такой подписи нет, то вексель также будет считаться действительным, но обязанности выплаты долга будут ложиться на того, кто этот вексель выдаёт. И это переведёт бумагу уже в разряд простого векселя.

Предзаказ: просто, информативно, низкоприбыльно

Еще один способ для инвестора вложиться в ваш бизнес — сделать предзаказ по минимальной цене конечного продукта. Неравнодушный к вашей компании инвестор с радостью воспользуется эксклюзивной возможностью получить продукт и оценить его в числе первых.

В июне 2021 года российский стартап Owlcat Game запустил краудфандинговую кампанию на Kickstarter, чтобы привлечь средства для расширения игры. За месяц проекту удалось собрать $909 057 от 18 тысяч участников. Сама игра вышла через год — донатеры получили доступ к форуму разработчиков и специальные игровые бонусы и бустеры.

Влияние на компанию 

Система предзаказов поможет не только собрать средства на реализацию продукта еще до его выхода, но и предварительно изучить спрос, а также получить клиентов. Подобным способом довольно сложно привлечь крупные суммы, да и сам механизм довольно рискован для обеих сторон — план может оказаться невыполнимым по самым разным причинам.

Утвердившись в желании привлечь новые источники финансирования, необходимо адекватно оценить собственные возможности: перспективы продукта, интерес аудитории. Иногда это возможно лишь при помощи специалистов, без которых затраты на эмиссию могут не окупиться, товар оказаться невостребованным, а бизнес-план — провальным.

Ценные бумаги действительно могут оказаться выгоднее банковских займов, однако их позитивное влияние характерно не для каждой отрасли и не для каждой бизнес-модели. Мне кажется, в ближайшее время векселя и облигации будут неплохими инструментами по финансированию стартапов.

Самое сложное здесь — грамотное оформление и соблюдение ФЗ РФ. Мошенники никогда не спят, и нам самим иногда приходилось сталкиваться с качественными подделками ценных бумаг.

Простой вексель

Чаще всего встречающийся вид бумаги. Должник в случае простого векселя — лицо, которое этот вексель выпустило.

Простые векселя банка — сбербанк

Сходные черты облигации и векселя

Векселя имеют несколько сходных черт с облигациями:

1. Оба актива являются ценными бумагами.
2. И вексель, и облигация – это разновидности долговых документов, по которым инвестор вносит собственные средства на определенный период с целью получения дохода в виде процентов.
3. Оба актива могут в любое время до момента их погашения быть куплены, переданы и проданы.

Термины, используемые в вексельном обращении / консультантплюс

Чем отличается вексель от облигации простыми словами

Отличия векселей от облигаций:

1. Выпускаются только в бумажном виде.
2. Выплаты производятся исключительно в денежной форме.
3. Не торгуются на бирже.
4. Существуют в единственном экземпляре и оформляются на специальном бланке.
5. Процент (при наличии) строго фиксирован и выплачивается вместе с номиналом в день погашения ценной бумаги.
6. В большинстве случаев подходят только для краткосрочных инвестиций (до 1 года).
7. Не предусматривают купонных выплат.

Разобравшись, в чем заключается различие между векселем и облигацией, инвестору проще подобрать для себя наиболее подходящий вариант долговых ценных бумаг. По мнению многих финансовых экспертов, вложения в векселя не лучший вариант для физических лиц.